項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)技巧說(shuō)明書

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所謂項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，是指在項(xiàng)目所在國(guó)家的法律、法規(guī)、會(huì)計(jì)、稅務(wù)等外在客觀因素的制約條件下，尋求一種能夠大限度地實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)技需考慮的幾個(gè)因素如下：

（1）項(xiàng)目融資——項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式：投資者以其擁有的一部分資產(chǎn)低押作為融資的一個(gè)擔(dān)保條件與其以持有的一部分項(xiàng)目公司股份作為擔(dān)保有本質(zhì)的區(qū)別。前者由于銀行對(duì)產(chǎn)品流向、現(xiàn)金流量、債務(wù)責(zé)任以及債務(wù)責(zé)任分配擁有優(yōu)先權(quán)，所以安排融資較容易。可以分為：投資者擁有全部公共資產(chǎn)的一個(gè)比例部分和不同投資者擁有不同的項(xiàng)目資產(chǎn)。

（2）項(xiàng)目融資——項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式：在一定程度上與項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式是相聯(lián)系的，投資者是否愿意直接獲得其投資份額的項(xiàng)目產(chǎn)品并按照自己的意愿去處理，還是愿意項(xiàng)目作為一個(gè)整體去銷售產(chǎn)品然后將項(xiàng)目的凈利潤(rùn)去分配給投資者是決定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的另一重要考慮因素。

（3）項(xiàng)目融資——項(xiàng)目管理的決策方式與程序：關(guān)鍵是在充分保護(hù)少數(shù)投資者權(quán)益的基礎(chǔ)上，建立一個(gè)有效的決策機(jī)制。決策方式與程序問(wèn)題需要確立不同投資者在合資結(jié)構(gòu)的不同層次中擁有的管理權(quán)和決策權(quán)，以及這些權(quán)利的性質(zhì)和實(shí)際參與管理的形式及程度。無(wú)論采取哪種投資結(jié)構(gòu)，投資方都需要按照各種決策問(wèn)題的重要性序列通過(guò)合資協(xié)議將決策程序準(zhǔn)確地規(guī)定下來(lái)。
（4）項(xiàng)目融資——債務(wù)責(zé)任：投資者采用不同的投資結(jié)構(gòu)對(duì)于所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任性質(zhì)各異。公司型合資結(jié)構(gòu)中，債務(wù)責(zé)任主要被限制在項(xiàng)目公司中，投資者的風(fēng)險(xiǎn)只包括已投入的股本資金以及一些承諾的債務(wù)責(zé)任。非公司型合資結(jié)構(gòu)中，投資者以直接擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)安排融資，其責(zé)任是見解的。

（5）項(xiàng)目融資——項(xiàng)目資金流量的控制：項(xiàng)目正常運(yùn)行后，經(jīng)營(yíng)收入減去生產(chǎn)成本、經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用、資本再投入后的凈現(xiàn)金流用于償還銀行債務(wù)和為投資者提供相應(yīng)的投資收益。投資者須根據(jù)公司的總體資金構(gòu)成和對(duì)融資安排的考慮，選擇符合投資目標(biāo)的現(xiàn)金流分配方式。公司型合資結(jié)構(gòu)比起非公司合資金結(jié)構(gòu)安排融資更容易，因?yàn)橥顿Y者對(duì)現(xiàn)金流的控制是要根據(jù)董事會(huì)或管委會(huì)對(duì)其分配的。

（6）項(xiàng)目融資——項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)：這是投資決策中的為復(fù)雜的問(wèn)題之一。各國(guó)稅法千差萬(wàn)別，所以稅務(wù)結(jié)構(gòu)的設(shè)定上也就不同。公司型合資結(jié)構(gòu)中，稅務(wù)能否合并或用來(lái)沖抵往年的虧損，不同的國(guó)家規(guī)定不同。合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu)的應(yīng)納稅收是按照合伙制結(jié)構(gòu)的總收入水平計(jì)算的。納稅主體為單一的合伙人。非公司型合資結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)歸投資者直接擁有，項(xiàng)目產(chǎn)品也是由其直接擁有。信托基金結(jié)構(gòu)應(yīng)納稅收應(yīng)以基金本身作為一個(gè)整體加以核算。

（7）項(xiàng)目融資——項(xiàng)目的會(huì)計(jì)處理：不同的投資結(jié)構(gòu)會(huì)計(jì)處理上有所不同，即使是同一結(jié)構(gòu)，也會(huì)因?yàn)橥顿Y比例的不同在資產(chǎn)負(fù)債表和經(jīng)營(yíng)損益表的合并問(wèn)題上有不同。(編輯：小米)

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